O que é o índice VIX?

O índice VIX é frequentemente considerado o índice do medo da bolsa de valores. O índice geralmente dispara quando há turbulência e os preços caem. Os investidores podem proteger-se contra essa turbulência com instrumentos financeiros baseados no índice VIX e outros índices de volatilidade.

O que é a volatilidade?

A volatilidade no mundo do investimento é o movimento do preço de um instrumento financeiro. É uma medida de quanto o preço sobe e desce. Por exemplo, uma ação que sobe ou desce uma média de 1 ponto percentual por dia tem uma maior volatilidade do que uma ação que sobe ou desce uma média de 0,5 pontos percentuais por dia.

Volatilidade histórica e volatilidade implícita

Há várias maneiras de medir a volatilidade no mercado. O primeiro método remonta ao passado. Ao longo de um período de tempo, determina-se a volatilidade do preço de, por exemplo, uma ação. A isto chama-se volatilidade histórica. Outro método é o da volatilidade implícita (também chamado volatilidade esperada). Este método olha para o futuro. Isto é feito com base nos preços de opções sobre um índice. Isto porque os preços das opções dizem algo sobre a expectativa que os investidores têm de movimentos de preços futuros. Ao olhar para estes preços é possível medir quais são essas expectativas.

Mais volatilidade num mercado bolsista em queda

Os aumentos na bolsa de valores são quase sempre graduais. Mas quando a bolsa de valores cai, fá-lo frequentemente com grandes choques e fortes reduções de preços. Por conseguinte, a volatilidade de uma queda da bolsa de valores dispara frequentemente. O índice VIX americano no S&P 500 situa-se normalmente entre 10 e 25 pontos. No entanto, durante a crise financeira de 2008, a VIX atingiu posições acima dos 80 pontos. Isto também aconteceu na Primavera de 2020 durante a crise do corona. A posição intermédia mais alta do índice VIX foi atingida em 2008, a posição de fecho mais alta na Primavera de 2020. Como a volatilidade é muito mais elevada em tempos difíceis no mercado de ações, o índice VIX é assim também chamado de índice do medo.

História do índice VIX americano

O primeiro índice de volatilidade foi o índice US VIX. A Chicago Board Options Exchange (CBOE) lançou este índice em 1993. A CBOE é uma bolsa americana de opções. Durante os primeiros anos, o índice foi baseado em opções no S&P 100, que é um subíndice do S&P 500 que contém as 100 maiores empresas cotadas na bolsa de valores americana. Em 2003, a CBOE e o banco de investimento Goldman Sachs ajustaram o cálculo do índice. Desde então, o VIX tem sido baseado em opções sobre todo o índice S&P 500.

Cálculo do índice VIX

O cálculo da US VIX baseia-se em opções de índice no S&P 500 que expiram dentro de um período de 23 a 37 dias. Considera tanto as opções tradicionais que expiram na terceira sexta-feira do mês como as opções que expiram semanalmente. Apenas as opções que estão 'out of the money' são incluídas no cálculo. Uma opção está 'out of the money', se a opção não render nada quando exercida. Este é o caso de uma opção de venda se o preço do instrumento financeiro subjacente for superior ao preço do exercício. Para uma opção de compra, este é o caso se o preço for mais baixo.

Além disso, as opções sobre as quais não há “bid” são excluídas do cálculo. Se houver duas opções com um strike price sucessivo para o qual não haja “bid” , todas as opções subsequentes são também excluídas. Para as puts, estas são opções com um preço de exercício mais elevado, para as calls, são opções com um preço de exercício mais baixo.

Uma vez que os preços das opções estão sempre em movimento, a composição do cabaz das séries de opções em que se baseia o cálculo da VIX pode mudar em tempo real. Isto torna impossível o cálculo manual da VIX. Isto é, portanto, feito por computadores.

Usando a VIX como “hedge”

Como a VIX sobe em tempos de queda dos preços das ações, é possível utilizar instrumentos financeiros derivados do índice VIX para se proteger contra perdas de preços. É também possível especular sobre estas perdas de preços. Existem opções VIX e futuros VIX no índice. Além disso, existem produtos de alavancagem, tais como Turbos e ETFs, que tornam possível seguir um índice de volatilidade. Contudo, há muitos riscos associados a estes tipos de produtos devido a custos elevados ou porque pode perder mais do que o seu depósito. Assim, eles não são adequados para o investidor principiante.

Contango

Um problema com as ETFs baseadas na VIX é que o preço dos contratos futuros para a VIX aumenta à medida que a data de expiração se afasta mais. A isto chama-se contango, e é um fenómeno conhecido do mercado de futuros sobre os preços de mercadorias como o petróleo. O preço mais elevado para entrega no futuro é o resultado da incerteza sobre o que poderá acontecer ao preço no entretanto. No caso dos produtos de base, isto inclui, por exemplo, o fracasso das colheitas ou a perda de alguma produção de petróleo. Para a VIX, a incerteza é a forma como o clima da bolsa de valores se irá desenvolver.

A consequência do contango é que os investidores que trabalham com futuros pagam repetidamente um prémio por ocuparem a mesma posição. Como resultado, um investimento que utiliza futuros diminui automaticamente de valor.

Variantes do Índice VIX

Para além do índice de volatilidade no S&P 500, a CBOE tem uma série de outros índices de volatilidade na NYSE e NASDAQ. Por exemplo, existem índices de volatilidade para o Dow Jones e o Russell 2000 que incluem empresas mais pequenas. Há também índices de volatilidade que consideram um período mais curto ou mais longo do que o VIX para o S&P 500. Atualmente, os índices europeus também têm este tipo de variantes. Um exemplo é o índice europeu Euro Stoxx 50 Volatilidade (VSTOXX). Baseia-se em opções sobre o Euro Stoxx 50. Este é o índice europeu com as cinquenta maiores empresas da Europa.

A informação contida neste artigo não é redigida para fins de consultoria, nem pretende recomendar quaisquer investimentos. É favor estar ciente de que os factos podem ter mudado desde que o artigo foi originalmente escrito. O investimento envolve riscos. Pode perder (uma parte) do seu depósito. Aconselhamo-lo a investir apenas em produtos financeiros que correspondam aos seus conhecimentos e experiência.